被动元件正在成为AI服务器供应链上最隐蔽也最致命的瓶颈。MLCC与钽电容同步进入原厂级提价周期，国内价格洼地关闭，而AI服务器用量激增与产能被长约锁定，使这两类“小料”从辅料升级为决定整机能否下线的关键物料。

MLCC方面，国内原厂首次大规模跟涨。三环集团已通知代理商，自10月1日起原厂出货价上调30%至80%，涨幅居行业前列；风华高科已暂停部分主流型号接单，稼动率接近满载，AI相关订单同比翻倍，为国内唯一通过英伟达MLCC认证的厂商。2026年上半年，三环归母净利19.32亿元，同比增长56%；风华2.90亿元，同比增长74%。现货与渠道端，通用型0402、0603规格MLCC现货价格普遍上涨15%至35%，车规级、高容值等紧缺型号涨幅超过50%，部分小批量散单报价更高。经销商库存已由2.5个月降至1.5个月，现货价格企稳回升，常规料现货涨10%，高容料涨15%至20%。

海外原厂路径同步细化。三星电机计划2026年第四季度上调消费级MLCC报价25%至30%，AI服务器用MLCC上调10%至20%；太阳诱电9月已对渠道商上调10%至30%，10月有望对直销大客户继续上调；村田9月10日发出部分产能停售通知，覆盖消费级常规系列及车用规格特定料号，涉及GRM、GRJ、GRT、GXM、GXT、GCM、GCJ、GCG与ZRA等系列。需求斜率极为陡峭：GB300平台需搭载约3万颗MLCC，约为手机的30倍；单一AI机柜消耗高达44万颗。村田预估，2030年AI服务器用MLCC需求将较2025年大增3.3倍，未来三年AI相关MLCC需求年复合增速或达100%。日韩大厂扩产保守，年度扩产幅度普遍仅10%至15%，新增产能要到2027年才集中落地。与2017至2018年周期不同，本轮紧缺由AI新增需求驱动，而非单纯供给侧收缩，因此持续时间将显著长于前两轮。

钽电容则是AI服务器“最后一颗卡脖子的小料”。基美已向客户发出通知，自11月1日起对T520、T521、T530系列涨价20%至30%，为本年度第二次提价；松下随后宣布对部分钽电容系列涨价15%至30%。本轮调价幅度一般为20%至30%，二氧化锰钽电容属跟涨品类，幅度预计10%至20%。触发点被业内指向与英伟达Vera Rubin放量齐平。成本端，国内钽锭现货价从2025年底约2600元/公斤涨至2026年6月的6920元/公斤，半年累计涨幅约158%。2026年初刚果（金）核心矿区塌方停产，全球约15%的钽原料瞬间消失，复产依赖当地安全与治理环境。全球逾八成钽矿集中在非洲三国，七成以上高端产能由基美、AVX、Vishay掌控，海外原厂常规交期已拉长至40至52周。

用量与格局的变化同样剧烈。单机用量从传统服务器的几十颗升至主流AI机型的两三千颗，GB200约3000颗，GB300预计约5000颗，为传统服务器的8至10倍。基美占全球钽电容产能超40%，聚合物领域份额60%以上；松下已锁定2027年产能的70%至80%。基美9月设备到位，调试12个月，11月中旬起陆续释放新增高容产能，整线达产后年产量可达2亿颗，高容部分较去年增加约20%；明年上半年再扩一条线，松下明年亦扩一条线。国产替代方面，AI算力用钽电容国产化率逐步上升，但2026年仍处于小批量交付状态，2027年才有望明显爬坡，真正大规模放量要到2027年末至2028年。国内厂商良率仅60%出头，本代Rubin无望切入，至少要到下一代。宏达电子已成多家国内头部服务器与固态硬盘厂商合格供应商。

两条线的共同逻辑是：原厂正用长约把产能锁给头部客户，剩余产能才进入市场，非头部客户面临配额与价格的双重挤压。MLCC的涨价第一次从海外原厂传导到国内原厂，国内高容MLCC的性价比窗口正在关闭；钽电容则因用量极小、缺了就停线，其缺货成本远高于单价，采购逻辑不应按成本占比分配管理精力，而应按停线风险优先管理。

采购动作上，建议在10月1日前完成第四季度与2027年第一季度的MLCC pull-in，涵盖三环、风华、宇阳等国内原厂；把BOM中的MLCC按高容/车规锁长约、通用多源短约两层管理；对村田停产清单做逐料号替代排查，最后下单约在2028年3月。钽电容方面，立即对AI服务器、交换机、储能BOM做专项盘点，含MOSFET驱动、CPU/GPU供电与电源模块；在11月1日前完成基美T520/T521/T530与松下对位料号的pull-in；同时把聚合物钽加MLCC替代方案作为工程端并行降依赖路线评估，但不要期待2027年内落地。